As opções de fx estão limpas

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São apagadas as opções fx
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COMISSÕES DE DIVISÃO FX.
Comitê de direção da FX.
Comité de Operações do FX GLOBAL FX DIVISION MEMBRES & amp; CONSELHO ADMINISTRATIVO.
Natwest Markets, vice-presidente.
Royal Bank of Canada Europe, Tesoureiro.
Banco da América Merrill Lynch.
Banco de Tóquio-Mitsubishi UFJ.
Lloyds Banking Group.
Royal Bank of Canada Europe.
Banco Institucional Westpac.
&cópia de; 2017 Global Financial Markets Association | Termos e Condições.

Visão geral do Cleared OTC FX.
A solução de compensação FX mais ampla e eficiente em termos de capital.
Principais benefícios:
Fundo de garantia individual: um conjunto diversificado de produtos em classes de ativos no valor de um fundo de garantia de US $ 4,5 bilhões. O resultado é uma solução segura e econômica que é um oitavo do custo no financiamento incremental em comparação com outros provedores de compensação NDF.
Portfolio incomparável que gere oportunidades entre os futuros e as opções FX e futuros cambiais, com reduções da margem NDF de até 90% em relação aos futuros do mercado emergente e 56% contra os futuros G10 *. A autorização regulatória para ativar a margem de portfólio entre os produtos ETD FX e OTC FX também está em vigor, com um lançamento alvo no final de 2018.
A primeira e única solução NDF Coupon Blending, que reduzirá significativamente o destaque nocional e itens de linha. Está programado para testes em 14 de fevereiro e em produção em 26 de fevereiro.
A única solução de opções FX liquidadas liquidadas, que fornece eficiências de custo e capital elevadas para soluções de opções entregues fisicamente, que são custo proibitivo.
Sobre o CME Group.
Como o mercado de derivativos líder e mais diversificado do mundo, o CME Group é onde o mundo vem gerenciar riscos. Composto por quatro trocas - CME, CBOT, NYMEX e COMEX - oferecemos a mais ampla gama de produtos globais de referência em todas as principais classes de ativos, ajudando as empresas em todos os lugares a mitigar a miríade de riscos que enfrentam na economia global incerto de hoje.
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O CME Group é o mercado de derivativos líder e mais diversificado do mundo. A empresa é composta por quatro Mercados de Contratos Designados (DCMs). Mais informações sobre as regras e listas de produtos de cada troca podem ser encontradas clicando nos links para CME, CBOT, NYMEX e COMEX.

Clear Oft FX.
O Grupo CME trabalhou em estreita colaboração com os participantes do buy-side e do lado da venda para criar uma classe de ativos múltiplos, a solução de compensação OTC líder no mercado.
Principais benefícios.
Proteção ao cliente líder do setor através do uso do modelo de compensação do FCM da US CME Clearing Transparência total via acesso direto a relatórios de avaliação diários e à ferramenta de margem CME CORE A tecnologia superior permite o esclarecimento em tempo real com NDFs, CSF e OTC FX Options Todos os produtos da OTC FX residem no Fundo de Garantia Base do CME, fornecendo eficiências de capital de material e habilitando a margem do portfólio.
Oferta de produto.
Processo de embarque simplificado com configuração automatizada da conta para clientes que já possuem contas de compensação do IRS ou CDS. Limitação em tempo real em todos os fusos horários, oferecendo a capacidade de limpar negociações 23 horas e 45 minutos por dia, cinco dias por semana. Serviço agnóstico da plataforma via CME Clearport que é compatível e conectado com plataformas da indústria, incluindo Markitwire, Traiana e Blomberg VCON.
Links Rápidos.
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12 OTC FX Non-Deliverable Forwards (NDFs):
* Tudo em USD Liquidação.
26 OTC FX Cash-Settled Forwards (CSFs)
USD Monedas de liquidação:
EUR / USD *, USD / USD *, GBP / USD *, USD / CHF *, USD / SEK, USD / DKK, NZD / USD, USD / NOK, USD / HKD, USD / HUF, USD / ILS, USD / MXN, USD / SGD, USD / PLN, USD / ZAR, USD / CZK, USD / TRY, USD / THB.
Moedas de liquidação não-USD, T + 1:
Moedas de liquidação não-USD, T + 2:
USD / JPY *, AUD / JPY, EUR / JPY, CAD / JPY, EUR / AUD, EUR / CHF, EUR / GBP *
* 10am NY & amp; 16pm London fixação.
7 Opções OTC FX (CSO)
OTC FX Market Data.
América do Norte.
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As plataformas de compensação de opções de FX finalmente chegam ao lançamento.
COPIAR E DISTRIBUIR É PROIBIDO SEM PERMISSÃO DO EDITOR: CHUNTEUROMONEY.
Nove anos após o FXMarketSpace ter cessado as operações, parece que 2017 será o ano em que a limpeza das opções de FX finalmente retorna à tabela - e o encaminhamento da compensação também é definido para um impulso.
O CME Group e o LCH / CLS estão trabalhando em suas soluções de limpeza de opções FX há algum tempo, o que foi esperado para o lançamento em 2016.
No entanto, Paddy Boyle, chefe global da ForexClear da LCH, diz que, sujeito às aprovações regulamentares usuais, sua solução de liquidação para limpeza de opções FX será exibida antes do final deste ano.
Naresh Nagia, CLS.
Naresh Nagia, diretor de risco da CLS, diz que o serviço estará aberto a várias contrapartes centrais (CCPs) e se aplicará a uma série de produtos FX, acrescentando: "Além do nosso acordo com a LCH, estamos trabalhando com o Eurex Clearing on sua participação no serviço ".
De acordo com a Nagia, proporcionará uma série de benefícios de risco para os participantes da indústria.
"No caso de uma falha de membro de compensação, a compensação de pagamentos reduz substancialmente o tamanho do potencial déficit de liquidez da contraparte central participante, mitigando a interrupção sistêmica da liquidez", diz ele.
"Além disso, o serviço é projetado para trabalhar em uma base de liquidação de tudo ou nada, o que minimiza o risco decorrente de liquidação parcial ou incompleta".
O grupo CME foi mais específico em relação aos prazos, com o chefe global de produtos FX, o que o Paul Houston confirmou que espera estar oferecendo opções de opções de câmbio em setembro, na pendência da aprovação regulamentar.
O escopo inicial será compensado em dinheiro opções de câmbio em sete pares de moedas: EUR / USD; GBP / USD; USD / JPY; USD / CAD; USD / CHF; AUD / USD; e EUR / GBP.
O desafio é que as instalações precisam ser implantadas para gerenciar a liquidação e garantir a entrega da moeda subjacente, explica Houston.
"Essas medidas podem impor grandes custos aos membros e potencialmente prejudicar quaisquer benefícios de se mudar para a limpeza", diz ele. "Nossa oferta de compensação OTC FX será liquidada em dinheiro para evitar esses custos e complementa os 26 adiantamentos liquidados em dinheiro que já oferecemos".
ForexClear planeja cobrir uma ampla gama de avançados não entregáveis ​​(NDFs) em 2017.
"A implementação de regras de margem não esclarecidas em todo o mundo desencadeou um aumento significativo na atividade dos membros, com US $ 2,4 trilhões em nocionais cancelados através do ForexClear no primeiro trimestre de 2017 - incluindo um recorde de $ 929 bilhões em março", diz Boyle.
"Estamos trabalhando para expandir a gama de pares de moedas NDF que esclarecemos para incorporar algumas das moedas do G10 neste ano, novamente sujeito à aprovação regulamentar".
Um modelo de liquidação acordado para as opções FX abre a porta para a compensação de outros produtos FX, onde os benefícios de compensação e a otimização de margem são sensíveis, já que as CCPs que procuram oferecer opções de compensação de opções de FX também precisam ser capazes de gerenciar as coberturas FX delta (spot e FX para diante), sugere Steve French, chefe de conectividade e mensagens na Traiana.
"A limpeza das opções de FX definitivamente irá atuar como o precursor da indústria para avaliar o potencial para limpar vários produtos FX", diz ele.
Em novembro de 2013, a Associação dos Mercados Financeiros Globais (GFMA) publicou os resultados de um estudo de 12 meses sobre a escala de transações no mercado de opções de OTC FX estabelecido fisicamente para determinar o desafio de liquidez do mesmo dia associado à compensação desse mercado.
Falta de liquidez.
A GFMA estimou que os PCCs de déficit de liquidez tiveram que demonstrar que eram capazes de gerenciar poderiam ter sido tão altos quanto $ 161 bilhões.
Os dados das opções de baunilha do depósito de dados de swap dos Estados Unidos para os sete pares de moedas destacados acima mostram contagens mensais do comércio até 31.700 em novembro de 2016.
De acordo com o vice-presidente da Clarus, Tod Skarecky, o tamanho médio do comércio para cada um desses pares é de US $ 30 milhões e o número de negócios por dia equivale a aproximadamente US $ 36 bilhões.
"Um rápido olhar para os dados mostra que o mercado é certamente grande o suficiente", diz ele. "Podemos questionar quantas opções liquidadas em dinheiro são negociadas no momento, bem como o apetite no mercado para liquidar suas opções em vez de receber a entrega.
"Ao mesmo tempo, poderia existir alguma eficiência se a liquidação de caixa fosse mais pronta. Embora a compensação não reduza a margem inicial em qualquer comércio individual, podemos dizer com certeza que uma redução no número de contrapartes certamente reduzirá os custos da margem ".
A Houston do Grupo CME reconhece que, uma vez que não existe um mandato regulamentar para apagar as opções de OTC FX, a participação neste mercado será voluntária e os clientes serão motivados por benefícios de capital e margining, o que ele concorda, pode aumentar substancialmente quando compensar contra uma única contraparte.
O CEO da R5, Jon Vollemaere, adverte que o tamanho da oportunidade de compensação das opções FX dependerá de fatores como os pares suportados.
"Também depende do tipo de contratos suportados pelas contrapartes centrais", conclui. "Então, você precisa adicionar fatores como custos, compensações de margem e se os corretores principais poderão ou não apoiar esta iniciativa".
Leitura adicional em EUROMONEY.
FX: serviço de compensação CLS expandido para cobrir todas as moedas negociáveis.
CLS e TriOptima expandem a oferta de compressão à medida que o serviço transmite uma marca de US $ 1 trilhão.
Rocky road à frente para o clearing central no FX.
FX: CLS para oferecer serviço de compensação de pagamento a não-membros usando o livro-razão distribuído.
FX: CLS descreve os planos de expansão.
OTC move-se para a troca? Sério.
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Clarus Financial Technology.
Um dos segredos mais conhecidos / pior guardado nos mercados OTC atualmente é que as maiores câmaras de compensação estão planejando limpar as opções FX.
Detalhes sobre isso são muito finos. A LCH fez alguns anúncios ao longo dos anos em relação às opções de compensação, e se você olhar bastante o suficiente no site do CME, você encontrará um pager aqui em seus planos neste espaço.
Todos os detalhes ainda são difíceis de encontrar. No entanto, para CME, o plano parece ser:
EURUSD, GBPUSD, USDJPY, AUDUSD, USDCHF, USDCAD e EURGBP estilo europeu liquidado liquidado algum tempo em 2017.
Isso é sobre tudo o que se pode coletar on-line sobre limpeza de Opções FX. Então eu pensei que eu deveria explorar os dados e ver o que eu poderia encontrar.
QUÃO GRANDE É O MERCADO.
Vamos começar por analisar o que os dados SDR na América dizem sobre o tamanho desse mercado.
Ao selecionar os 7 orçamentos propostos ao longo do ano passado, e apenas as opções de baunilha, podemos ver as contas mensais até 31.700 em novembro de 2016. Para qualquer parente ccypair, no mesmo mês viu cerca de 11.000 opções de EURUSD:
Trade Counts of Vanilla FX Options on the SDR Per Month (março de 2016 & ndash; março de 2017)
Eu também puxei dados nocionais do SDRView e, finalmente, queria ter uma idéia dos vencimentos típicos:
Contas Comerciais de Opções FX de Vanilla no SDR por Vencimento (março 2016 & ndash; março 2017)
A partir de toda essa coleta de dados, podemos obter uma idéia aproximada das métricas principais para esses 7 pares de moedas:
O tamanho médio do comércio é de cerca de 30 milhões de USD. Isso varia de menos de US $ 20 milhões para o AUDUSD e até US $ 40 milhões para USDJPY. Aproximadamente 1.200 opções de Vanilla FX são negociadas por dia (na América e reportadas a SDRs). Então, cerca de 36 bilhões de dólares nocionais por dia. A maturidade normalmente negociada é uma opção de 1 mês, mas os pilares padrão de 1W, 2W, 2M e 3M também se destacam. Fiquei um pouco surpreso ao ver quase 15 mil opções de 1 dia negociadas. Aproximadamente 35% da atividade comercial é relatada como ON-SEF.
Na superfície, isso parece encorajador para a limpeza das opções. Um possível mercado de 1.200 negócios por dia se compara bem com os aproximadamente 2.000 negócios compensados ​​do IRD vistos em SDR por dia.
Observe que, se eu expandir meus critérios para incluir todos os pares de moedas, o USDMXN parece ter aproximadamente a mesma atividade que o AUDUSD. Pergunto-me por que o CME deixou o MXN fora do primeiro passe?
MAIS VERIFICAÇÕES DE SANIDADE.
Precisamos fazer mais algumas verificações de sanidade ao dimensionar este mercado. Primeiro, o CME só planeja limpar as opções de estilo europeu. E em segundo lugar, eles apenas planejam liquidar liquidos. O último é um pouco intrigante, pois trabalhei na indústria de Opções de FX por 10 anos e não acho que eu já estivesse familiarizado com uma opção liquidada em dinheiro!
Então eu examinei uma semana arbitrária de dados (5.815 negócios) em relação a esses 7 pares de moedas e descobriu:
Apenas 42 (& lt; 1%) foram & ldquo; AM & rdquo; & ndash; Opções de estilo americano. No entanto, havia também 56 negócios rotulados como & ldquo; AS & rdquo ;. Eu não posso dizer que sei o que & ldquo; AS & rdquo; significa & ndash; talvez uma opção de estilo bermudense ou canário? Ou outro acrônimo para American Style? De qualquer forma, estou confortável que as opções europeias representam os leões.
99%. Só posso encontrar 12 opções que tenham uma moeda de liquidação indicada. Se você confia nos dados SDR, isso pode significar que apenas 12 opções negociadas em dinheiro foram negociadas.
Então, no lado positivo, as opções européias de baunilha nos EUA representam cerca de 1.200 trocas por dia. No lado negativo, apenas 1 ou 2 destes parecem estar liquidados em dinheiro. Verifiquei duas vezes para garantir que não existiam pares entregues (por exemplo, EURUSD, USDJPY, etc.) reportados como Opções não entregues (NDO & rsquo; s).
CONFIGURAÇÃO DE CAIXA.
Assim, o mercado é quase totalmente um mercado comercial. Isso faz sentido & ndash; o problema de longa data com a compensação das Opções FX foi como minimizar o risco de liquidação da entrega. Basta pegar qualquer um dos nossos & ldquo; típico & rdquo; trades & ndash; Quando se trata de prazo de vencimento, um banco deve entregar 30 milhões de USD e aguarda pagamento de cerca de 25 milhões de euros. As grandes instituições do mercado FX usaram a CLS para lidar com a liquidação da FX desde 2002, o que, em termos mais simples, garante que a troca de pagamentos ocorre simultaneamente (PvP) para que você não fique preso esperando que seus 25 milhões de euros apareçam. Se você não usa o CLS, é difícil se sentir confortável com o risco de liquidação envolvido.
A abordagem do CME parece ignorar o risco de liquidação, mediante a liquidação de caixa, e a LCH parece abraçá-la com sua parceria CLS.
Eu suporia que o mercado-alvo da CME para a escolha de Opções FX é para clientes que não utilizam necessariamente CLS para liquidação para começar.
Também devemos reconhecer que, embora os dados nos digam que as opções de FX liquidadas não são negociadas ativamente, isso não significa que todos os participantes tomem suas posições até a maturidade. Certamente, há uma prática de fechar as posições das opções antes do vencimento, seja o cliente que quer relaxar, ou mesmo o revendedor que quer mitigar seu risco.
Falando sobre o risco de pinos & ndash; A liquidação de dinheiro deve ser capaz de ajudar todos a obterem certeza. Tutorial rápido sobre risco de PIN & ndash; Suponha que você tenha vendido uma opção de chamada de 1.1000 no EURUSD, e ele é um & ldquo; NY Cut & rdquo; o que significa que expira às 10h ET. Às 9:59 da manhã e no mercado de negociação em 1.1000, você realmente quer saber se a sua contraparte irá receber ou não, pois você precisa conhecer sua posição para proteger ou não hedge. Se você descobrir às 10:05 que ele pegou a entrega e o mercado agora é 1.1100, você acabou de perder uma grande figura.
Aponte aqui que a liquidação em dinheiro presumivelmente daria certezas imediatas a todos com uma posição em que os negócios deles tenham expirado ou exercido.
Por outro lado, precisamos reconhecer três coisas:
Algumas empresas podem realmente querer / exigir entrega. Daí eles precisam então executar um comércio de FX após o vencimento. A liquidação de caixa requer um preço de fixação. O termo & ldquo; Fixing Price & rdquo; normalmente não está envolvido em manchetes de notícias positivas nos dias de hoje. Uma contraparte central poderia / deveria ser uma boa solução para todos os vendedores de opções, mesmo para opções entregues, pois haveria um ponto de contato (o CCP) para obter informações imediatas sobre se a contraparte exerceu ou não.
BENEFÍCIOS DE MARGEM.
Então, o mercado parece grande o suficiente, e a liquidação de dinheiro pode ter seus próprios benefícios. Certamente, também devemos esperar alguns benefícios de margining.
Deixe-se ser claro, porém:
Todas as opções OTC FX são bilaterais hoje. Somente os bancos UMR da fase 1 estão tendo que trocar a margem inicial nas opções de FX. Um grande número de clientes virá de um mundo de correta-prima em que suas opções de FX são marginadas no agregado (ao lado de FX de caixa e outros produtos).
Portanto, é difícil dizer se extrair opções de seus arranjos existentes e jogá-los em um ambiente limpo seria margem aditiva ou reduzida. Tudo depende do ponto de partida (marginado ou não marginalizado) e quanto de compensações de carteira eles estão desfrutando atualmente.
Mas eu posso me ajudar a jogar algumas opções na calculadora SIMM como uma estimativa aproximada para ver quais números podemos estar falando. Eu empacotei 3 opções diferentes, distribuí-las individualmente em 3 contrapartes separadas. As opções são:
30mm USD nocional 1 mês Perto das opções de dinheiro Solicita EURUSD, USDJPY e USDCAD.
Chamando o SIMM Microservice com um arquivo CRIF contendo as sensibilidades relacionadas para esses negócios:
Recebo a margem SIMM requerida por contraparte:
Vale ressaltar que as diferenças de margem para cada opção de tamanho semelhante são presumivelmente devidas aos diferentes níveis de volatilidade em cada par. EURUSD 1M vol é.
12%, e eu escolhi o USDCAD, pois isso paira em torno de 7% vol.
Se eu agora novato tudo isso para uma única contraparte (CME ou LCH), podemos ver uma grande redução. Mais uma vez, esta é a margem SIMM, talvez para ilustrar o que poderíamos esperar no extremo superior em uma câmara de compensação:
Então, vamos de 6,4 mm + USD em margem para menos de 4 mm. Claro, este é um exemplo extremamente simples, pois nós só temos 2 ligações USD e 1 USD. Mas ilustra a escala de margens das opções de FX no SIMM (aproximadamente 7% do nocional para ATM de 1m), bem como a redução fácil de colocar seus ovos em uma cesta: a resposta para minimizar as margens começa com a redução do número de contrapartes .
O LCH planejou o apagamento das Opções FX por algum tempo, e o site da CME afirma que a compensação da opção FX acontecerá este ano. Um rápido olhar para os dados mostra que o mercado é certamente grande o suficiente. Podemos, no entanto, questionar quantas opções liquidadas em dinheiro são negociadas no momento, bem como o apetite no mercado para liquidar suas opções em vez de receber a entrega. Ao mesmo tempo, reconhecemos que algumas eficiências poderiam existir se a liquidação de caixa fosse mais prontamente disponível.
Margining of FX Options é um tanto obscuro no momento, já que nem a CME nem a LCH não divulgaram amostras sobre isso. No entanto, usando as margens do SIMM como uma estimativa, podemos ver que os valores são significativos e que, embora a compensação não reduza o IM em qualquer comércio individual (não sabemos), podemos dizer com certeza que uma redução no número de contrapartes certamente reduzirá os custos da margem.
Nós iremos ficar no topo da história à medida que as opções de compensação se desenvolvem ao longo do ano.
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